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US-Arbeitsmarktdaten stützen DAX Future
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Splitter zu Silber (03.09.2010)
03.09.2010 04:53
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auf meine vorgestrigen Gedanken zum Goldmarkt hin habe ich verschiedene Leser-Rückfragen erhalten. Unter ...
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Einzelaktien
Splitter zu Gold (01.09.2010)
01.09.2010 04:21
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in sehr verkürzter Fassung möchte ich heute auf aus unserer Sicht bevorstehende deutliche ...
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Einzelaktien
Delticom - Zukunftsträchtige Mischung aus Value und Growth 28.05.2010 12:12
In den vergangenen Tagen und Wochen sind die weltweiten Aktienmärkte in eine Konsolidierungsbewegung übergegangen. Die Konsolidierung hatte sich nach der langen und steilen Aufwärtsbewegung seit dem März 2009 angedeutet.
Auslöser und auch Beschleuniger der aktuellen Bewegung ist ein ganzes Sammelsurium von Fakten und Gerüchten. Deren wesentliche Stichworte sind mittlerweile bekannt:
- Verschuldung der öffentlichen Haushalte in den westlichen Staaten
- Weltweite Währungsungleichgewichte
- Aktionismus der europäischen Regierungen und der EZB
- Diskussionspunkt Inflation versus Deflation
- Sich eintrübende wirtschaftliche Situation in den BRIC-Staaten
- Weiterhin weltweit außerordentlich niedrige Zinsen versus jüngst steigender US-Zinsen am kurzen Ende
Über weitere Auswirkungen dieser Parameter insbesondere auf die Aktienmärkte wollen wir in diesem Beitrag nicht spekulieren.
Wir haben diesen Themen-Einstieg gewählt, um zu verdeutlichen, dass Konsolidierungsbewegungen gerade aus der Tradingperspektive sehr wichtig sind. Aus der Art einer solchen Bewegung lassen sich wichtige Schlüsse auf die psychologische Stimmung des Gesamtmarkts ziehen. Genauso wichtig sind die Schlussfolgerungen, die sich aus dem Marktverhalten von Einzelaktien in einer solchen Zeit herleiten lassen. In Konsolidierungsbewegungen zeigt sich in besonderer Weise, welche Werte eine relative Stärke zum Gesamtmarkt aufweisen oder entwickeln. Solche Aktien folgen der Abwärtsbewegung des Gesamtmarkts nicht oder nur in geringem Maße. Sie sind häufig die ersten Werte, die nach dem Ende der Gesamtmarktkonsolidierung ihre Aufwärtsbewegung wieder aufnehmen.
Weist ein solcher Wert auch noch einen soliden fundamentalen Hintergrund auf, idealerweise gepaart mit einem Schuss Zukunftsphantasie, dann erscheint diese Aktie auf unserer Watchlist.
In diesem Sinn möchten wir Ihnen heute die Aktie Delticom vorstellen. Ein kurzes Porträt zu Beginn: Das Autozulieferungsunternehmen wurde 1999 gegründet und ist mittlerweile Europas größter Internet-Reifenhändler. Das Geschäft ist unterteilt in die Sektoren E-Commerce und Großhandel. Im Bereich E-Commerce verkauft das Unternehmen PKW-, LKW-, Bus- und Motorradreifen, Felgen, Kompletträder sowie Pkw-Ersatzteile über Online-Shops in Europa und auch in Japan, Kanada und den USA. Im Bereich Großhandel vertreibt das Unternehmen die Reifen national und international an Groß- sowie an Einzelhändler.
Das Hannoveraner Unternehmen befindet sich auf der Überholspur. Bereits in den vergangenen 5 Jahren hat Delticom seinen Umsatz um durchschnittlich 31,2% p.a., seinen Jahresüberschuss um 57% p.a. und seinen operativen Cashflow um 63% p.a. steigern können.
Auch in den Krisenjahren 2008 und 2009 konnte das Unternehmen gegen den Gesamttrend seinen 2009er-Umsatz auf Euro 311,3 Millionen sowie seinen 2009er-Jahresüberschuss auf 20,2 Millionen deutlich steigern. Das Unternehmen verwöhnte die Anleger jüngst auch mit Q1-Zahlen, die deutlich über den Erwartungen lagen. Die Aktie stieg denn auch auf ein neues Alltime-High von über 40 Euro in der Spitze. Der Umsatz kletterte – im Vergleich zum Vorjahresquartal – um ca. 45% auf Euro 74,5 Millionen, der Jahresüberschuss erhöhte sich von Euro 1,9 Millionen auf Euro 4 Millionen.
Auch das Q1-EBIT, also die gewöhnliche (operative) Geschäftstätigkeit des Unternehmens, stieg im Jahresvergleich von Euro 2,6 Millionen auf Euro 5,9 Millionen. Damit beträgt die aussagekräftige EBIT-Marge aktuell gute 7,9%. Aber auch auf einen längeren Anlage-Horizont hin erscheint die Aktie interessant. Der Online-Reifenmarkt in Deutschland und Europa ist bislang erst in seinen Anfängen erschlossen, Delticom dürfte daher auch zukünftig vom stärker werdenden Trend in Richtung E-Commerce profitieren. Das Geschäftsmodell ist konjunkturresistent, das Unternehmen besitzt die Marktführerschaft in Europa.
Neben den bereits erwähnten sehr guten Finanzkennzahlen erwirtschaftete das Unternehmen im letzten Jahr bei einer Eigenkapitalquote von sehr soliden 55% eine außerordentlich gute Eigenkapitalrendite von 34,4%. Das Geschäftsmodell eines Online-Vertriebs beinhaltet zudem erfreulicherweise, dass die Sachinvestitionen bei Delticom mit durchschnittlich Euro 2 Millionen verschwindend gering sind; insofern bieten die geringen Sachinvestitionen zugleich einen guten Schutz vor einer etwaig steigenden Inflation in den nächsten Jahren. Das Unternehmen beteiligt seine Aktionäre außerdem am Unternehmenserfolg. Im Rahmen der letzten Hauptversammlung vom 11.05.2010 hat das Unternehmen die Dividende von Euro 1,00 auf Euro 1,70 erhöht; dies entspricht einer attraktiven Dividendenrendite von aktuell ca. 4,6%. Das gute Bild wird dadurch abgerundet, dass in den letzten Tagen signifikante Insiderkäufe zu beobachten waren.
Der einzige Wermutstropfen ist bei der Bewertung der Aktie festzuhalten. Mit einem KBV ("Kurs-Buch-Verhältnis") von deutlich über 7 und einem KUV ("Kurs-Umsatz-Verhältnis") von ca. 1,3 ist die Aktie nicht mehr billig. Jedoch lässt das für 2010 zu erwartende PEG ("Price-Earnings-Growth-Ratio"), also das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Delticom im Verhältnis zum langfristig erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens, in Höhe von 0,9 noch Luft nach oben.
Aus charttechnischer Sicht befindet sich die Aktie seit ihrem Tief im Bereich von Euro 12 im März 2009 in einem Aufwärtstrend, der immer wieder von Konsolidierungsformationen unterbrochen wurde. Auch aktuell befindet sich das Papier noch in der Konsolidierungsrange. Unter Trading-Gesichtspunkten kann nun bereits vorsichtig wieder mit einem Positionsaufbau begonnen werden. Die Position kann bei Überschreiten der alten Hochs oberhalb von Euro 40 aufgestockt werden. Nach einem Ausbruch sollte die Aktie höhere Kursregionen ansteuern. Kursgewinne sollten durch das Nachziehen von Stopp-Kursen abgesichert werden. Aktuell sollte der Stopp großzügig im Bereich von derzeit 29 Euro gesetzt werden.
Als Fazit lässt sich festhalten:
Delticom gehört unter Trading-Gesichtspunkten auf die Watchlist.
Charttechnisch befindet sich die Aktie seit März letzten Jahres in einem ungebrochenen Aufwärtstrend. Aktuell konsolidiert der Wert. Wir gehen davon aus, dass das Papier seine Aufwärtsbewegung bald wieder aufnehmen wird.
Die Aufwärtsbewegung wird fundamental untermauert. Delticom verfügt als Marktführer in Europa über ein überzeugendes Geschäftsmodell, das konjunkturresistent ist und sich in dem Wachstumsmarkt E-Commerce befindet. Gegen den allgemeinen Markttrend ist das Unternehmen in der Vergangenheit nach Umsatz, Gewinn und Marge stark gewachsen. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen auch zukünftig überproportional wachsen wird.
Christian-Albrecht Kurdum
